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　　来源：国元期货商榷

　　中枢不雅点：宏不雅氛围偏弱，市集转向“阑珊来回”，新年度大家农居品宽松，在宏不雅偏弱的情况容易产生拖拽，现在官方估量拉尼娜发生时间有所延后至四季度，三季度偏多的降雨可能对巴西产糖量有握续的影响。

　　国际供需时势：中性。1）巴西方面，7月下半月产糖量为361万吨，同比下降2.16%；甘蔗压榨量为5131万吨，同比下降3.35%。2）印度方面，印度方面，2024/25榨季总产糖量有可能小幅下降3%-5%，2023/24榨季满盈的食糖库存将足以撑握2024/25榨季酒精搀杂磋商奏凯进行和2食糖出口，但印度政府再次明确了取消食糖出口禁令的可能。

　　国内供需时势：中期偏空。现在处于国内食糖去库期，工业库存量处于近7个榨季次低水平，销售期尾声，7月国内销糖量超预期加多，后期去库速率可能加速，糖厂库存压力不大，前期市集货源不及的试验依然在盘面来回酿成反弹，市集估量我国新榨季将持续增产，其中广西增幅较大，2501合约可能有下探前低的可能。

　　入口利润：中性偏空。入口利润受原糖价钱变化的影响而被迫波动。由于近期巴西配畸形入口利润收窄，点价单有所取消，三季度入口糖到港量估量有所修正。

　　基差：中性。实盘压力不大。

　　宏不雅：偏空。好意思国7月非农劳动数据全面降温。

　　一、行情追思

　　期货价钱方面，近一周，郑糖01合约在5650-5750元之间反复震憾，并莫得奉陪原糖反弹，均线系统空头陈列；外盘原糖上周五出现了大幅反弹，但尾盘收弱，提前消化了巴西中南部7月下半月产糖量同比下降的利多。

　　现货价钱方面，罢休2024年8月9日，广西制糖集团报价区间为6360-6580元/吨，云南制糖集团报价区间为6170-6230元/吨，仅南华集团上调10-20元/吨；加工糖厂主流报价区间为6450-6590元/吨，全体握稳。现货报价止跌企稳，个别集团二次报价，现货购销敌视较前日回暖，但结尾及生意商采购积极性未扫数引发，全体成交一般。主力合约基差方面，近一周，从305元/吨着落至357元/吨，飞腾52元/吨。

经中国证监会广东证监局查明，联泰环保涉嫌信息披露违法违规的事实如下：一、联泰环保的关联人情况。截至2023年12月31日，时任联泰环保副董事长黄婉茹是联泰环保实际控制人之一。黄婉茹、汕头市得成投资有限公司、达濠市政建设有限公司为联泰环保案涉期间的关联人。

　　二、大家白糖供需时势分析

　　2.1 巴西7月下半月制糖比产糖量同比持续下降

　　巴西UNICA协会周二发布的数据清楚，7月下半月巴西中南部地区糖产量为361万吨，同比下降2.16%；巴西中南部地区甘蔗压榨量为5，131万吨，同比下降3.35%；酒精产量为25.5亿公升，同比增长3.47%。产量数据允洽或略高于市集预期。有机构此前的探问预估糖产量为360万吨，甘蔗压量为5，080万吨。数据发布后，利多落地，原糖涨幅收窄。

　　2.2 原糖净多仓降至七周最低

　　CFTC公布的最新周度握仓论述清楚，截止8月6日当周，对冲基金及大型投契客握有的原糖净多头仓位为25815手，较之前一周减少10664手，降至7周最低水平。多头握仓为186989手，较之前一周加多1824手，空头握仓为161174手，较之前一周加多12488手。空头主力总共增握空单数目起首多头主力总共增握多单数目，导致净多头寸再度萎缩，标明多头上风有所减轻。

　　2.3 拉尼娜天气发生时间有所延后

　　一般情况下，拉尼娜风景常常使巴西降雨量减少，印度降雨量加多，左证今年度拉尼娜天气模式发生的时间来看，正好巴西压榨岑岭期，巴西偏低的降雨将成心于2024/25榨季甘蔗压榨，从而提高产量出路，然而对下一个榨季入榨甘蔗的滋长不利。

　　2024年8月8日，NOAA估量，9-11月拉尼娜发生的概率有66%，握续到2024年至2025年北半球冬季的概率有74%，正好巴西中南部甘蔗滋遥远和北半球压榨岑岭期。

　　2.4 印度政府依然保管食糖出口规则

　　近期印度ISMA协会以国内食糖供应能称心国内猝然以及酒精分娩的需求，再次敦促政府取消对食糖出口的规则。但印度政府立地给出恢复，印度主宰部门现在的决定是——政府的筹画是专注于加多酒精产量和国内市集的食糖供应，进一步强化了供应收紧的预期，但据印度的产销库存情况来看，市集预估印度200万吨的出口对大家糖市的供求景象并无根人道的逆转，主要产糖国以及征象变化对大家食糖产量的影响更为关节。

　　三、国内白糖供需时势分析

　　3.1 国内食糖销售接近尾声

　　罢休7月底，宇宙累计销糖825万吨，同比增长11.8%；累计销糖率82.8%，同比加速0.5个百分点。7月份，云南西南部产区握续强降雨，广西北部产区降雨偏少，对甘蔗滋长发育的不利影响有待不雅察；内蒙古、新疆甜菜长势细腻无比。

　　3.2 基差临频年内高点

　　郑糖不停下挫的同期现货价钱韧性较好，近日白糖现货报价止跌企稳，现在基差接频年内高点，主力合约换月移仓。

　　3.3 我国替代糖源入口同比加多

　　据海关总署数据，6月我国入口糖浆、白砂糖预混粉21.85万吨，同比加多0.44万吨，增幅2.06%。2024年1-6月份累计入口94.87万吨，同比增长9.96万吨，增幅11.74%。2023/24榨季罢休6月，累计入口136.40万吨，同比加多33.11万吨，增幅32.05%。

　　我国7月份关税配畸形原糖预告到港19.76万吨，实质到港8.67万吨，8月预告到港20.23万吨。

　　四、后市瞻望

　　国际市集方面，由于7月巴西中南部降雨较多，致7月和谐两次公布的中南部产糖量制糖比下降，同期印度再次明确不放开食糖出口，赐与市集一定的利多效应，但年度大家供应满盈时势下，熊市特征昭彰，反弹难以握续。

　　国内市集方面，现在处于季节性销售旺季，累计产销率同比拟好，但接近尾声；青黄不接阶段，替代糖源入口同比小幅加多，8-9月配畸形食糖也将鸠合到港，国内食糖供应有所缓解，下榨季国内小幅增产，以广西为主，01以反弹高位沽空为主。

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